进入2月以来，发改委监测的全国大中城市猪粮比价跌破5：1，按照我国现行生猪调控政策，已经触发了过度下跌一级预警，符合猪肉临时收储启动条件，收储预期逐步增强下生猪盘面价格近期出现止跌反弹。本文系统梳理了我国生猪行业收储政策演变历程，以及历次收储情形下猪价的表现，以分析收储对猪价的潜在影响。

(资料图片仅供参考)

数据来源：wind

根据涌益咨询统计，以下是我国自2009年以来历次冻猪肉收储启动时间以及计划收储量和实际成交量。而我国关于猪肉收储的政策指导文件从2009年首次颁布到当前，经历了四次更迭，分别是2009年、2012年、2015年及2021年。

资料来源：涌益咨询（2009-2019，万吨，2021之后，吨）

一、2009年1月13日，发改委等六部门联合发布《防止生猪价格过度下跌调控预案（暂行）》

表：《防止生猪价格过度下跌调控预案（暂行）》

资料来源：发改委

2009年5月猪价跌破10元/公斤，生猪养殖全面亏损，2009年6月5日启动收储，自收储后计算，猪价快速回升。6月5日生猪价格9.64元/公斤，一个月后7月3日生猪价格10.56元/公斤，涨幅9.5%。当时猪粮比价处于5.5：1-6：1之间，触发了三级响应。

数据来源：wind

2010年3月开始猪价再次跌破10元/公斤，2010年4月13日国家进行猪肉收储，之后猪价逐步回升。当时收储时点猪粮比价处于5：1以下，触发了一级预警。

数据来源：wind

二、2012年5月11日，发改委等六部门联合发布了《缓解生猪市场价格周期性波动调控预案》。

表：《缓解生猪市场价格周期性波动调控预案》

资料来源：发改委

2012年至2014年上半年均进行过猪肉收储，2012年与2014年收储启动后猪价仍经历一段时间的探底形成底部，之后价格逐步上行，2013年则猪肉收储启动时间点与猪价底部形成时间点吻合。

2012年收储时点猪粮比处于5.5：1-6：1之间，触发了三级响应。2013年收储时点猪粮比处于5：1-5.5：1之间，触发了二级响应。2014年收储时点猪粮比处于5：1以下，触发了一级响应。

数据来源：wind

数据来源：wind

数据来源：wind

三、2015年10月28日，发改委等四部门联合对外发布重新修订的《缓解生猪市场价格周期性波动调控预案》

表：《缓解生猪市场价格周期性波动调控预案》2015修订版

资料来源：发改委

2019年3月猪肉收储时，猪粮比在6：1-7：1之间，不具备常规收储条件，属于为了对冲非瘟疫情导致的行业抛售采取的临时措施，当时猪价已探明底部进入上升趋势。

数据来源：wind

四、2021年6月9日，发改委等五部门联合印发《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》

表：《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》

资料来源：发改委

2021年我国在7月和10月均进行了猪肉收储，7月收储后猪价在行业供过于求压力下猪价仍延续一路走低。2021年7月和10月收储时，猪粮比价均跌破了5：1，触发过度下跌一级预警。

数据来源：wind

2022年3月猪肉收储时，猪价经历了一段时间的磨底后逐步开始震荡上行。当时启动收储时，猪粮比价已跌破5：1，触发了过度下跌一级预警。

数据来源：wind

此外，我们统计了历史上猪粮比价低于5：1出现的次数和时间段。统计数据区间自2009年1月14日起至2022年底，这14年期间猪粮比价处于5：1以下，仅出现28次。其中，猪粮比价持续处于5：1以下时间最长的一次发生在2022年上半年，持续了9周的时间。统计数据内猪粮比价最低下探至4.53：1，出现在2022年3月23日当周。

表：猪粮比价低于5：1的时间点

数据来源：wind，国投安信期货整理

五、总体结论

1、历次生猪行业收储政策演变，主要考虑了不同阶段猪粮比价盈亏平衡点发生变化，进而对触发响应/预警条件做出调整，相应的猪价调控措施则都是通过收储/抛储行为来进行调控。

2、观察历次收储情形下猪价表现，绝大多数年份在猪肉收储时点基本对应猪价底部或比较临近猪价底部区间，但也有部分年份在收储启动后仍出现了持续的价格下跌。

3、我们认为收储对猪价的潜在影响应重点考虑1）收储主要触发指标是猪粮比出现了大幅的偏离，这本身意味着猪价相对粮价已位于历史偏低水平或养殖行业处于亏损态势，低价下养殖端容易抵触低价从而放缓出栏节奏，主动压栏，导致猪价向正常回升2）收储意味着政府对猪价继续下行容忍度低，政策导向是进行托底，给市场以乐观的心理预期，也容易令养殖端产生惜售心态3）收储是否会带来猪价的回升，仍需结合基本面供需形势是否即将面临好转，来进行综合判断。