去年12月以来，猪价走势持续低迷。养殖上市公司近期发布的一季报显示，国内头部猪企几乎全部处于亏损状态。进入二季度，猪价继续“磨底”，生猪养殖行业仍在艰难度日。大型公司尚且如此，养殖户更是“难过”，不少养殖户卖一头猪亏损近300元。他们不由发出灵魂拷问:这种行情，什么时候是个头儿？

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生猪养殖持续亏损累计已有5个多月

“去年12月以来，生猪销售利润一直为负，我们就调侃，生猪咋又遇到了‘本命年’，为啥总是走不出‘猪周期’？”河南豫东一家养殖企业人士颇为无奈。

对于这种情况，河南生猪贸易商侯先生深有感触。他表示，卖得越多亏得越狠，平均卖一头猪要亏损200多元，而根据养殖成本的差异，有的卖一头猪要亏损400元。

广发期货农产品研究员朱迪告诉期货日报记者，去年12月生猪销售利润转负，之后一直未能扭转局面。尽管春节后受二次育肥及冻品入库提振，猪价出现短暂反弹，但并未改变亏损实质。当前养殖成本在16—18元/公斤，根据涌益咨询的数据，截至今年5月，自繁自养平均成本在15.8元/公斤，外购仔猪成本在17.25元/公斤，而国内生猪价格仍在14元/公斤波动。持续亏损之下，全产业链从上游饲料端到下游屠宰端，均“负重”前行。

据了解，从静态养殖利润来看，卖一头猪亏损超过300元一般指的是外购仔猪的情况，其从3月底4月初在全国蔓延开来，目前已经持续近两月的时间。

“无论是外购仔猪还是自繁自养，年初开始就进入亏损区间，甚至去年12月下旬部分区域就已经陷入亏损窘境。总体来看，去年下半年仔猪价格基本处于成本线之上，对应的，外购仔猪的亏损幅度自然大于自繁自养。”中信建投期货生猪研究员魏鑫补充说，目前生猪价格在14—15元/公斤，属于能够覆盖饲料成本但无法覆盖总体成本的状态，这对现金流形成缓慢而持续的消耗。

目前产能相对过剩，出栏体重高于均值

事实上，非洲猪瘟后的高额利润刺激资本大量进入养殖行业，快速扩张的影响逐渐显现。其中最明显的是，规模集团场因设备、场地、人员等的投入，在行情持续低迷的情况下，淘汰量跟进不足。

魏鑫同样认为，生猪养殖行业亏损的根本原因在于产能相对过剩。当较高的产能兑现为供应时，就会出现供过于求的情况，从而导致市场价格跌至成本线以下。

朱迪告诉期货日报记者，当前出栏增量相对清晰，而体重端存在不确定性。今年以来，生猪出栏体重虽然处于近5年的平均水平，但明显高于去年同期，同比增长3.56%。究其原因，其一，集团场出栏体重一般在120-125公斤，适配最优料肉比，主动降重的空间有限，而鉴于养殖亏损，增重概率亦不大；其二，今年前5个月，头均亏损较上年收窄，市场恐慌性抛售不多；其三，二次育肥逢低入场，其后续灵活出栏，对出栏体重形成一股托力。

上述生猪企业人士感慨：“当前是越亏越卖、越卖越亏，不卖压栏看着也闹心。”

“当前，生猪出栏量维持在较高水平，较去年同期有10%以上的增长，后续在低基数效应的影响下，同比出栏增量还会继续放大。此外，生猪出栏体重属于历史偏高位置，单头生猪能够提供的猪肉增多。”魏鑫说。

供应增多，与之相对的需求又如何？朱迪认为，今年以来，需求较近年同期明显好转。国家统计局公布的3月社会消费品零售总额中，餐饮收入为3707亿元，同比增长26.29%，疫后餐饮市场明显复苏。不过，春节之后至5月一般为需求淡季，在供应持续增加的前提下，市场并未打破淡季魔咒。

后续关注同比变化更要关注环比变化

农业农村部的数据显示，4月末能繁母猪存栏量为4284万头，连续4个月环比下降，并回到正常区间。官方一季度末的存栏量为43094万头，同比增长2.0%。能繁母猪去化进程缓慢，生猪存栏波动不大，后续同比增长也在意料之内。

魏鑫认为，判断生猪价格走势，在关注同比变化的同时，更要关注环比变化，后期生猪市场运行逻辑依然是基础供应。

“当前已经度过缓慢增长阶段，从屠宰情况来看，出栏量继续环比上行的空间不大。待进入6月，需要关注出栏量的调整是否具有趋势性。在目前的市场环境下，出栏量的变化如单纯依靠此前的仔猪损失或者能繁母猪的调整是不会出现大波动的。同时，需要关注压栏惜售以及二次育肥等因素。”魏鑫说。

期货日报记者发现，从猪周期的角度来看，2022年生猪价格走势与2019年较为相似，2023年一定程度上可参考2020年走势。2020年年初生猪价格基本定义了年内高位，下半年供应进入恢复通道，尽管需求受季节性提振而改善，但价格继续上涨的推力有限。“2023年生猪市场面临类似问题，在供需双增的前提下，价格较难大幅高于成本，即使下半年需求较上半年明显好转，只要成本处于低位，价格中枢上行的空间就不大。”朱迪说。

“不过，需求最高峰不一定是价格最高峰，因为供给侧都有提前的预期和准备，用集中供应应对集中消费。同样的，6—7月消费淡季出现价格上涨的年份不在少数，不能单纯因淡季就认为价格走势疲软。”魏鑫说。

对于后市，朱迪认为，6—7月出栏量预计下滑，体重也偏向下行，叠加需求季节性好转，价格将有所反弹。而四季度，若市场博弈年底生猪行情，出现压栏迹象，则可能放大价格波动区间。

尉秀认为，今年下半年猪肉价格大概率会根据季节性规律，逐步恢复至行业成本线以上。综合来说，虽然当下生猪价格“磨底”提升二次育肥进场积极性，但其尚未大面积启动，短期市场将维持振荡走势，扭转行情需要更大的利好支撑。根据测算，6—7月供应继续下降，利于生猪价格反弹，但若无其他明显利好，比如集中性二次育肥，则中期反弹高度受限。