目前创新药械板块估值相对较低，流动性悲观预期基本反应，政策边际有所改善，看好未来创新药械逐步演绎底部反转行情。
最近两年，投资医药赛道基金的基民有些“受伤”。
Wind数据显示，自2021年2月份中证医药卫生指数涨至最高点后便震荡下行，2021年2月1日至2023年3月27日收盘，中证医药指数跌去33.59%。
(资料图片)
“跌跌不休”下，医药板块估值、股价均已至相对低点。然而，在我国老龄化程度不断加深，人们追求更优质医疗服务，向往美好生活的大背景下，医药板块一直是投资界公认的具有长期投资价值的赛道。
4月3日，东方创新医疗股票型证券投资基金（以下简称：东方创新医疗股票，A类代码：018045 C类代码：018046）正式发行，拟由投资老将许文波亲自掌舵，他认为，当前医药板块估值已相对较低，有望具备中长期配置价值。
估值调整反映悲观预期 创新药率先反弹
过去2年，医药板块出现较大调整，一方面与前期赛道估值偏高有关，需要持续增长的业绩来消化估值；另一方面则与国家集采直接相关，许多上市公司的药品进入集采目录后，收入、利润均大幅下滑，难以支撑股价。
如今，不确定性因素已逐渐尘埃落定。从集采方面看，根据今年1月份召开的全国医疗保障工作会议披露，自2018年以来，我国已开展7批全国药品集采，共覆盖294种药品，药品价格平均降幅超50%，3批4类耗材平均降价超80%。今年3月2日，上海阳光医药采购网官宣了第八次国家集采，本次集采涉及41个品种，181个品规，覆盖抗感染、肝素类、抗血栓、高血压等用药范围。尽管新一轮集采仍会带来部分药品的降价，但是银河证券在3月2日晚间发布的研报《集采持续推进，控费仍是政策主基调》也称，国家医保局目标是实现国家和省级集采药品数合计达450个，前七批国采已经近三百个品种，加上各省集采、省际联盟等，预计第八批国采后尚未集采的仿制药品种已所剩不多，集采对仿制药的冲击影响也越来越小。
从估值方面看更是如此，Wind数据显示，截至2月28日，中证医药卫生指数市盈率30.22倍，处于近10年16.34%的分位点，医药板块或已显现投资价值。
（数据来源：Wind，公开资料，东方基金 ）
实际上，去年四季度，市场已加快对医药板块的布局，中信建投证券研究所统计了四季度公募持仓变化，结果显示2022年四季度有约150亿元资金流向医药生物行业，同时，截至去年四季度末，主动权益基金配置医药生物行业的比例达11.8%，环比增加1.9个百分点。
不止如此，去年年末以来，医药板块中的细分创新药赛道已率先反弹。Wind数据显示，创新药指数自2022年12月27日至1450.61点的低点后上涨，到2023年1月20日，已涨至1700.59点的高点。
新基金发售 老将许文波掌舵
4月3日，东方基金新发的东方创新医疗股票便瞄准医疗板块中的投资“富矿”创新药械赛道，该只基金拟由老将许文波操盘。
许文波有22年证券从业经验，其中7年公募基金投资管理经验，累计管理过17只公募基金产品，产品类型涵盖权益类基金、债券类基金，是多元资产配置型基金经理，目前，他管理着东方精选混合基金、东方龙混合基金等产品，其代表作东方龙混合基金历史业绩表现不俗。
根据基金产品公告，2019年1月3日，东方龙混合基金增聘许文波为基金经理，3月20日开始独立管理。截至2022年12月31日，过去3年以来该产品净值增长率12.78%，超越基准收益率6.42个百分点。(基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他业绩并不构成基金业绩表现的保证。数据来源：基金四季报，截止日期：2022.12.31)
在许文波看来，评判好公司的标准并非短期的爆发性增长，而是更看重时间维度，他曾在接受媒体采访时表示：“价格是供给和需求的交互,长期价格是由长期供需决定的,如果在可预期的较长时间里,公司对于剩余价值的索取权牢固,并且产出效率能够有所保证,生产出能够满足长期增长的需求的产品,往往就具备长期投资的价值。”许文波说。
在着眼长期的投资理念下，也就不难理解为何许文波选择创新药械赛道。其逻辑是，随着经济和社会发展水平提高，人们对健康和寿命的追求不断提升，而未被满足的临床需求永远是医药行业最核心的投资逻辑，也是医药创新持续增长的动力，无论是研发创新药，还是创新器械，都是以实现更好的疾病治疗安全性和有效性为导向，因此，突破性的创新药和创新器械产品通常具备很好的临床价值，有望具备长期投资价值。
近年来，我国在创新药领域不断突破，根据医药魔方的数据，2016年以来，我国创新药上市申请数量持续攀升，到2021年，国内创新药上市申请数量达到107个，其中，国产创新药申请数量34个，占比32%，到2022年，国产创新药批准上市数量已接近2015年之前获批数量的2倍。
未来，我国创新药仍有巨大市场，仅以抗肿瘤药为例，据弗若斯特沙利文预测，在2020年国内抗肿瘤药市场规模约1975亿元的基础上，预计2020~25年国内抗肿瘤药行业复合增速约16%，较2016-2020年行业增速显著提高，媒体报道的数据也显示，2020年中国医疗器械市场规模为1152亿美元，预计2023年约达1690亿美元。
图表：中国医药市场规模及预测，按抗肿瘤药物拆分，2016-2030E
（数据来源：弗若斯特沙利文分析，东方基金 ）
估值短期回调 基金经理看好创新药回暖
创新药的投资价值正在被市场慢慢发现。去年12月到今年2月的三个月里，创新药板块经历过一段小阳春，随后因部分投资人兑现收益，加之美联储释放延长加息时间的预期，以及中美关系事件，港股创新药出现了回调，板块估值随之降低。
许文波认为，目前，创新药板块估值处于底部区域，流动性的悲观预期基本反应+医保政策边际改善，看好创新药的回暖，看好未来创新药械板块逐步演绎底部反转行情。”
关于市场担忧创新药医保谈判会导致创新药持续降价的相关问题，许文波认为，目前，创新药的医保支出占比很低，医保政策倾向于让创新药增长，对医保基金支出的冲击相对可控，而不是要减少对创新药的支付，此外，医保结余边际显著增长，控费压力有所降低，因此，未来创新药降价将趋于温和，预期不会更悲观。
总之，短期波动在所难免，后续随着疫情影响逐步降低，创新药销售及临床推进边际改善；药监部门的多项政策解决创新药研发同质化，以及鼓励包括罕见病在内的创新产品加快上市；医保谈判结果符合降价预期等等多重利好因素的影响下，2023年创新药可能会迎来全面估值修复行情，创新药的价值被重新发现。
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