焦点报道:全面踏空行情主线、收益表现不佳，资金“围剿”百亿基金经理

全面踏空行情主线、收益表现不佳，资金“围剿”百亿基金经理

【资料图】

今年以来股价涨幅居前的个股、板块，配置比例均较小。全面踏空主线行情，今年以来，部分明星基金经理，再次遭到了业绩的拷问。

与明星基金经理踏空相比，一些小规模的“迷你基金”，今年却取得了不错的收益。

基金规模和业绩形成反比，也成为一个新现象。也正是因为这种情况，市场上还出现了“围剿”百亿基金经理的说法。

明星基金经理全面踏空

A股2023年的股价涨幅榜，如同对各大基金经理的一场集体拷问：今年以来，股价涨幅前30的股票(前复权)，竟无一只“基金重仓股”。

公开数据显示，截至3月28日收盘，基金持股总量前百名的个股，年初至今平均涨幅仅1.87%(前复权)。其中，最被各大机构所看好的个股，如东方财富、保利发展、中国建筑、工商银行、招商银行、爱尔眼科、中信证券、分众传媒、永泰能源、隆基绿能等公司，涨幅均不达预期。基金重仓股中仅紫金矿业年初至今涨幅达到20.1%。

在部分基金经理眼中，部分基金重仓标的基本面已经在悄然发生变化。3月，在一次信达金工与产品研究团队组织的调研中，多数基金经理认为，新能源板块今年整体性机会不大，但存在结构性机会。一方面，短期回调主要源于行业增速可能低于预期。另一方面，产业链角度看是行业通缩的一年，上游多晶硅、锂等原材料降价，叠加下游需求的减弱，导致产业链上下游博弈变得激烈。并且，供应格局不如从前，2021年需求爆发带来的供给投入，现在基本都出来了。

只有少数基金经理对今年上半年相对乐观，认为新能源板块业绩较好，如果市场没有反应，则愿意继续持有。

取代传统意义上的“核心资产”，成为市场主线的是“中特估”及数字中国板块。

Choice数据显示，99只“中字头”公司年初至今仅12家下跌。其中，中航电测涨幅更是高达415.5%，中国卫通、中远海科、中国科传、中国电信涨幅均超50%。

博时基金指数与量化投资部认为，近来“中字头”股价上涨的主要原因有以下三点：

一是顺周期及大盘价值风格占优。2023年以来，经济复苏预期提前发酵，与内需关联较大的顺周期板块及大盘价值风格开始占优，“中字头”蓝筹股乘势而起。

二是市场逐步聚焦“中国特色估值体系”，估值性价比高的“中字头”被催化上涨。“中国特色估值体系”提出以来，市场也逐步聚焦“中字头”企业的估值重塑，估值性价比高的“中字头”被催化上涨。

三是运营商走强，带动“中字头”上涨。在数字中国、央国企价值重估等共同催化下，运营商走强，进一步提振市场对“中字头”情绪。

但公募基金对于此轮“中字头”行情确是全面踏空。以涨幅最大的中航电测为例，这只总市值达312亿的大牛股，公募持仓数量却“低得可怜”。截至2022年末，只有万家中证1000指数增强(005313.OF)这一只证券基金位列该股前十大股东名单。

主流公募机构重点持仓标的涨势不达预期、全面踏空市场主线行情，反倒让一些规模不大的“迷你基金”成为净值上涨主力，造成“基金规模和业绩成明显反比”的现象。

以普通股票型基金为例，年初至今回报率排行前30的基金产品(A、C份额分开计算)，除中欧电子信息产业沪港深股票规模超10亿元外，其余均为典型的迷你基金。平均规模只有2.15亿元。

而不少管理规模较大的基金经理，虽然随着岁末年初以来疫情管控措施的放宽，业绩短暂性出现“困境反转”，但随着市场主线回归数字中国及“中特估”，“公募一哥”、“公募一姐”们业绩迅速下滑。

天天基金网数据显示，前海开源曲扬名下14只基金产品(A、C份额分开计算，下同)中，仅前海开源人工智能主题混合这一只产品收益率超过10%，其余13只产品收益率均在1%—2%之间徘徊；谢治宇旗下5只基金产品中，也仅有兴全社会价值三年持有混合和兴全合润混合(LOF)录得正收益，其余基金产品今年以来均为亏损状态。

“公募一哥”张坤即使年初以来业绩有所反弹，但随着市场主线切换，业绩再度下滑，仅易方达亚洲精选股票这一只产品今年以来录得正收益。

即使业绩不达预期，在今年“结构性熊市”中以上三位明星基金经理还有部分产品赚了钱，而刘彦春和刘格菘作为各自基金公司的“顶流”，截至3月29日收盘，今年以来竟无一只产品正收益。

“今年以来似乎所有的策略，都在博弈、逼空大机构和百亿经理。”吴悦风在直播中表示。

部分资金妥协、但更多人还在坚持

风光储赛道近期也出现了资金加速流出的现象。

3月16日，光伏板块大幅走低，德业股份、晶澳科技双双跌停，晶科能源、东方日升、爱旭股份、TCL中环、阳光电源、隆基绿能等20余股跌逾5%。

晶澳科技盘后龙虎榜数据显示，深股通卖出金额2.58亿元，买入2.97亿元；而卖出金额最大的前四名机构合计卖出金额达2.74亿元。

一部分资金开始向市场主流“妥协”。

私募嘉越投资的基金经理吴悦风在此前一场直播中分析，之前无法调仓、且规模偏大、又踏空了这轮行情的资金，最有可能调仓至运营商板块。

“但实际上最后加仓运营商的这批资金其实带有一定的被动性，受制于净值压力，他们只能无可奈何加仓，而并非认为数字中国是其充分认可的板块。”吴悦风在直播上说道。

但“中特估”、数字中国板块内部也出现了分化，部分资金开始避开以中国移动、中国电信、中国联通这三大运营商为代表的巨无霸企业。

3月20日是一个非常典型的盘面，当日上述三家运营商股价跌幅均在9%以上；而在此前一周，三大运营商股价出现横盘局面；在20日之后的7个交易日中，中国联通股价下跌10.08%、中国移动股价下跌12.5%、中国电信股价下跌11.45%。

2023年以来，三大运营商股价表现均较为强势。截至3月28日收盘，中国电信股价年内涨幅达53.22%、中国移动股价年内涨幅达30.72%、中国联通股价年内涨幅达23.44%。

这种上涨势头在3月13日至17日这一周内达到顶点。“上周五(3月17日)很多数字中国、计算机、传媒、通信等板块的一些小标的品种，股价上涨至新高附近。”吴悦风在直播中表示。

当所有人都在唱多数字中国的时候，已有部分基金经理砍仓。3月1日盘后龙虎榜数据显示，3家机构专用席位合计净卖出中国电信3178万股。

“资金目前开始追逐一些市值在100亿元—200亿元之间的中特估企业”。一位私募基金经理说道。

另一部分资金开始转向今年市场另一大热门赛道——人工智能。

根据信达金工与产品研究团队于3月26日发布的研报显示，近三月，食品饮料、综合金融行业的配置比例持续上调；电力设备及新能源、国防军工、机械、电子行业的配置比例持续下降。其中，食品饮料、综合金融行业的配置比例较三个月前(2022.12.16)分别上升2.245pct、1.664pct；电力设备及新能源、国防军工、机械、电子行业的配置比例较三个月前(2022.12.16)分别下调2.306pct、1.738pct、1.348pct、1.267pct。

不过，即使石油、石化仓位较年初有所上升，电力设备及新能源仓位有所下降，但后者连同医药、电子板块，依旧是公募们的心头好和价值底仓。

融智投资FOF基金经理胡泊对第一财经记者表示，公募的明星基金经理往往有很明确的风格或者行业标签，这也是这个公募基金经理能成为明星基金经理最主要的路径，所以会导致明星基金经理的持仓有明确的风格和行业的确定性，即使在行业相对来说确定性不高的情况下，明星基金经理也必须保持一定的持仓。

张坤就在2022年四季报中表示：“一个投资人用什么样理论去看市场，就会有什么样的投资行为模式。对于价值投资者来说，关注的是企业内在价值和价格，评估企业的内在价值，寻找价格低于内在价值的机会，并不在意近期股价的走势”。

等待行情修复

上述私募基金经理说，自己今年业绩做得还不错，但客户还是盯着行业内知名的大基金经理。

这种“被伤害”和“不信任”最直观的转化，便是2023年以来公募产品发行申购数据。

Choice数据显示，截至3月28日收盘，今年以来全部基金发行份额达2152.22亿份，且发行份额居前的基金产品多为债券型基金及ETF基金。

作为对比，2022年同期这一数字为2751.17亿份，且多只权益类基金发行份额居前。如广发瑞誉一年持有期混合A和交银瑞和三年持有期混合初始募资额度均在30亿份以上。

再往前追溯，2021年同期，全市场基金发行份额达1.03亿份，是今年的4.79倍；2020年同期，这一数字为4626亿份，是今年的2.15倍。

基金发行情况不尽如人意，新资金不能入场，一些机构因为业绩压力选择调仓换股。在这样的情况下，市场何时回归主线、何时轮动至基金经理主战场，便成了市场的一大关注点。

吴悦风给出了三个参考指标：外围不确定消除；美联储开始做一些偏鸽派表态，开始扩表；主流机构业绩有一波明显起色，增量资金回来之后，主线行情一定会回归机构所习惯和擅长的赛道股。

一个更加利好的因素是，经过一轮回调后，新能源板块已经“很便宜了”。通联数据显示，电力设备行业当前市盈率为25.03倍，远低于行业中位数37.4倍，位居历史百分位5.43%。