尽管加盟费用高于其他中端品牌，但是茶百道仍然在三年间扩张4000多家门店，在中端茶饮市场内卷之下，能否顺利冲刺“茶饮第二股”？

新式茶饮酣战之际，四川百茶百道实业股份有限公司（下称“茶百道”）于8月15日向港交所递交招股书，近三年来的经营状况也浮出水面。在刚过去的6月份，茶百道完成首轮融资，总共募资约10亿元，市场估值约为180亿元。

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新式茶饮头部品牌已初步形成，二线品牌紧随其后，扩张动作频频。招股书显示，2020年至2022年，茶百道旗下门店数量在三年间扩张4000多家，今年8月份又突破7000家。

《每日财报》注意到，茶百道得以快速扩张，主要是依赖加盟商，加盟店数量占比达到99%以上，但是加盟费用要明显高于其他中端新式茶饮品牌。

茶百道招股书的披露又引起新式茶饮的两种经营模式的争议。一种是以蜜雪冰城和茶百道为代表的加盟模式，另一种是以奈雪的茶为代表直营模式。当前，奈雪的茶业绩持续亏损，蜜雪冰城和茶百道业已实现盈利。

随着行业竞争白热化，高端品牌也扎入下沉市场。2022年以来，喜茶和奈雪的茶纷纷降价，杀入中端市场。今年，奈雪的茶甚至推出“9.9元”优惠，以低价打法争夺市场，茶百道们如何应对？

门店扩张三倍，加盟门槛更高

茶百道成立于2008年，第一家门店是开在四川成都温江二中附近，以学生为消费目标群体。到2017年，茶百道门店数量尚为180余家，到2018年进行品牌全面升级后，门店数量迅速增长。

招股书显示，2020年至2022年，茶百道门店数量分别达到2242家、5077家和6361家，在三年间门店数量增加了4119家；截至最后实际可行日期，茶百道门店数量进一步扩张至7117家，是2020年数量的三倍多。

据弗若斯特沙利文数据，截至2022年，茶百道市场份额为6.6%，在行业位居第三位，门店数量与第二名相差339家。行业第一名应为蜜雪冰城，市场份额为10%，门店数量达到2.25万家；第二名或为古茗，市场份额为6.9%，门店数量6700家。

茶百道门店扩张主要依靠加盟商，报告期内各时间阶段的加盟店数量占比均超过99%。对比之下，2020年至2022年，其直营门店数量分别为2家、7家和9家，今年8月份直营门店数量仅为6家。

经《每日财报》对比后发现，茶百道加盟费用明显高于其他中端品牌。据茶百道微信公众号的加盟费用计算，其加盟费用最低需要28.70万元（不含装修和租金费用）。

值得一提的是，茶百道官网显示的是2021年的加盟费用细则，彼时预估加盟费用是12万元起。两年的时间，茶百道的预估加盟费用翻了一倍多。

据各家品牌的官方公众号，沪上阿姨加盟前期总预算为15万元左右（不含店铺租金和装修），古茗加盟前期预算为23万元起（不含店面租金和转让费），益禾堂加盟前期总预算为18万元左右（不含装修、租金和转让费）。

茶百道各项加盟费用都较高，例如设备费是13-15万元，而古茗和沪上阿姨的的设备费用都是10万元左右，益禾堂的设备费用为8-10万元。古茗的加盟费用超过20万元，主要是包含了10万元的装修费用，而其他三家的公开预算中都不计入装修。

（来源：品牌官方公众号，左图为茶百道加盟费用，右图为古茗加盟费用）

加盟与直营之争：轻资产更赚钱

新式茶饮的经营模式一般分为两种，一种是轻资产的加盟模式，代表企业为蜜雪冰城和茶百道；另一种是重资产的直营模式，代表企业是奈雪的茶。奈雪的茶已登陆港股上市，蜜雪冰城和茶百道也披露招股书，加盟和直营的业绩可作出直观对比。

重资产的直营模式是由企业建设门店，优点是进行统一的门店管理，更好控制产品的品质，维护品牌形象和口碑；缺点是开店的各方面资金由企业承担，同时承担终端消费市场的销售风险。

奈雪的茶自从上市以来，业绩持续陷入亏损中。2020年至2022年，奈雪的茶实现净利润分别为-2.03亿元、-45.26亿元和-4.76亿元。

继奈雪上市后，蜜雪冰城是率先披露招股书的新式茶饮品牌，报告期内业绩持续增长。2019年至2021年，蜜雪冰城实现净利润分别为4.42亿元、6.31亿元、19.12亿元。

茶百道在加盟模式下同样实现盈利。2020年至2022年及今年一季度，茶百道实现营收分别为10.80亿元、36.44亿元、42.32亿元及12.46亿元，实现净利润为2.38亿元、7.79亿元、9.65亿元及2.85亿元。

茶百道跟蜜雪冰城类似，并不直接面对终端市场的消费者，而通过打造品牌及供应链，向加盟商销售货品及设备，做的是中上游生意。招股书显示，茶百道向加盟商提供货品及设备销售的收入占比达到95%左右。

曾经坚持直营模式的喜茶，自去年11月份起放开加盟模式。近期，喜茶宣布门店总数破2000家，其中合伙人门店已超过1000家。今年7月份，奈雪的茶也放下身段，正式宣布开放“合伙人计划”。

高端品牌下沉，茶百道们如何应对？

奈雪和喜茶定位于高端市场，蜜雪冰城主打低价市场，茶百道、古茗、沪上阿姨等品牌则位于高端市场和低价市场之间。据茶百道招股书计算，其平均每杯茶饮的售价约为16元。

中端茶饮的售价为10-20元，这也是新式茶饮品牌竞争最为激烈的领域。据艾瑞咨询发布的《2021年在中国新式茶饮行业研究报告》显示，售价低于20元的中低品牌占据85.3%的市场份额。

2021年之前，喜茶还是主要做高端产品，产品价格集中在25-30元，以“喜小茶”子品牌尝试20元以下的中低端市场。去年11月份，“喜小茶”尝试以失败而告终，喜茶关停所有的“喜小茶”门店。

喜茶和奈雪纷纷降低产品价格，售价直逼向中端市场，与茶百道等品牌贴身肉搏。今年初，喜茶正式宣布不再推出29元以上单品，并降低饮品价格，承诺现有产品年内不涨价。奈雪也在今年3月宣布降价，告别“3字头”产品，并推出9-20元的轻松系列。

《每日财报》查询第三方外卖平台，喜茶饮品的主流价格位于15-20元间，20元以上饮品占比较低，个别饮品甚至低至10元以下。奈雪亦然，饮品主流价格位于15-25元之间，热销产品多为20元以下。

在第三方外卖平台，茶百道的饮品价格多数位于10元至20元间，少部分饮品低于10元，多家门店的热销饮品价格多为15元左右。由此观之，喜茶和奈雪“卷”向中端市场，与茶百道的热销饮品价格已十分接近。

不仅如此，近日奈雪还推出一款名为“上海霸气9.9元月卡”活动，购买月卡的用户可每天以9.9元购买部分饮品、早餐及烘焙产品，号称“一单回本”。该活动仅在华东部分城市推广，但是低价打法十分吸人眼球。

在新式茶饮市场内卷之下，各大品牌纷纷将IPO提上日程。不仅是茶百道，古茗、沪上阿姨等品牌也传出上市的消息。当前已披露招股书的有蜜雪冰城和茶百道，谁能逐鹿“新式茶饮第二股”呢？