未来穿戴经营成本上升而盈利能力下降，业绩增长乏力，背后是主要产品销量大幅走低，按摩仪被指“智商税”

一边加班熬夜，一边健身养生，年轻人对身体健康的焦虑有增无减。不少企业盯住健康焦虑这块大蛋糕，推出各类迎合年轻人心理需求的产品，如保健品、养生食品、按摩仪等。养生产品使用效果如何先不必说，但已催生出巨大的市场。

在按摩仪行业中，SKG品牌知名度较高，因王一博代言而在社交媒体中广为传播。近日，SKG品牌背后的未来穿戴健康科技有限公司（下称“未来穿戴”）更新招股书，2022年上半年经营状况浮出水面。

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2019年至2021年，未来穿戴经营业绩显著增长，但净利润却持续下滑，“增收不增利”迹象显著，至2022年中期，净利润水平还不及2021年的一半。在此背后，未来穿戴“三费”均明显增长，销售费用和管理费用增速尤为显著。

与此同时，未来穿戴主要产品颈椎按摩仪销售收入和毛利率水平明显下滑。2020年，该产品销售收入尚为8.55亿元，到2021年降至7.43亿元，到2022年中期仅为2.15亿元。

《每日财报》注意到，未来穿戴旗下产品在二手交易平台出现“价格倒挂”现象。在SKG旗舰店，颈椎按摩仪4098款售价约400元，而在某二手交易平台，全新SKG颈椎按摩仪K5售价仅150元左右。颈椎按摩仪是真需求还是智商税呢？

业绩“增收不增利”，经营成本显著增长

未来穿戴在2007年成立于广东顺德，旗下SKG品牌在成立之初便创立。彼时，未来穿戴主要从事小家电的研发、生产和销售，到2016年才开始向个人于家庭健康市场转型。随后，未来穿戴逐渐退出小家电业务，专注智能可穿戴产品。

目前，未来穿戴主要产品分为可穿戴健康产品和便携式健康产品，包括颈椎按摩仪、眼部按摩仪、腰部按摩仪、筋膜枪、健康手表等，为用户提供健康护理和按摩放松。

从业绩表现来看，未来穿戴营收持续增长，但净利润却持续下滑，业绩“增收不增利”迹象显著。2019年至2021年，未来穿戴实现营收分别为7.92亿元、9.91亿元和10.60亿元，实现净利润分别为2.13亿元、1.43亿元和1.32亿元。

到2022年中期，未来穿戴实现营收为4.34万元，净利润为4658万元。由此观之，未来穿戴2022年上半年净利润还不及2021年的一半。

《每日财报》注意到，未来穿戴净利润水平不断走低背后，是营业成本迅速提升，大幅吞噬利润空间。2019年至2021年及2022年中期，其销售费用分别为1.02亿元、2.10亿元、2.15亿元和7210万元，管理费用分别为5502万元、1.82亿元、1.56亿元和6348万元。

销售费用主要构成是市场推广与广告费用。自2020年起，未来穿戴大幅增加市场推广和广告宣传，加大影视剧及综艺的广告植入、明星代言、新媒体的投入。2021年，明星代言费用为2201.57万元，王一博代言费就达到1389万元。

对于管理费用大幅增加，未来穿戴解释称，主要是因为公司持续加大对人才发展、系统和办公等方面的投入。

市场竞争加剧，颈椎按摩仪销量走低

在招股书中，未来穿戴表示在颈椎按摩仪细分领域中取得龙头地位。据欧睿咨询出具的《市场地位声明认证函》，按2021年B2C渠道零售额计，SKG品牌颈椎按摩仪销售额全国第一。2022年上半年，在天猫和京东电商平台中，其颈椎按摩仪销售额均排名第一。

尽管未来穿戴在颈椎按摩仪细分市场中占有较高份额，但近两年销量却在持续走低。2019年至2021年，颈椎按摩仪销量分别为310.58万件、471.07万元和405.04万元，销售收入分别为5.86亿元、8.55亿元和7.43亿元。

到2022年中期，颈椎按摩仪销量为118.73万元，销售收入为2.15亿元。由此观之，2022年上半年颈椎按摩仪的销量和销售收入还不及2019年的一半。

自2021年起，颈椎按摩仪销量和销售收入就明显减少，未来穿戴解释称，主要原因是公司该细分领域市场占有率及销售规模已较高的情况下受疫情冲击影响较大，同时发行人将资源更多地向腰部按摩仪、眼部按摩仪等新产品倾斜所导致。

事实上，未来穿戴旗下颈椎按摩仪产品毛利率水平在持续下滑。2019年至2021年，颈椎按摩仪毛利率分别为63.58%、62.15%和57.45%，到2022年中期进一步下降至55.21%。

有分析指出，颈椎按摩仪本身技术含量并不高，市场门槛较低，入局玩家增加后，导致市场竞争加剧。

未来穿戴在回复深交所问询函中也表示，颈椎按摩仪市场经历了近几年的快速增长后，在近年来疫情影响下增速有所放缓，同时随着如飞利浦等市场内参与者的逐渐增多，市场竞争日趋加剧。

真实用还是伪需求？

未来穿戴旗下SKG品牌主要面对的正是年轻消费群体，不仅砸钱做广告，还注重产品的颜值和社交属性。在小红书上，关于按摩仪的种草笔记已不下8万篇，足以看出年轻群体对按摩仪的青睐。

从产品售价来看，按摩仪并不便宜。在SKG官方旗舰店中，颈椎按摩仪售价多为数百元到一千元不等，最贵的产品价格能达到1899元（“双十二”折扣价1499元）。

然而，SKG品牌旗下颈椎按摩仪销售单价仅为180元左右，即使再加上15%的税率，销售单价也仅为210元左右。今年6月10日，未来穿戴首次披露招股书后，SKG品牌因毛利率高于苹果而冲上微博热搜。

《每日财报》还发现，SKG品牌在二手交易平台还出现“价格倒挂”现象。以颈椎按摩仪4098款为例，在SKG旗舰店中，该产品售价为529元（“双十二”折扣价399元），在某二手交易平台全新产品价格为150元，刚拆封产品低至128元，九成新产品最低只有100元左右。

即使按照“双十二”折扣价399元计算，在二手交易平台全新品的150元也打了四折。不少卖家打出“用不上”、“闲置”、“使用次数很少”等描述。在电商平台，也有不少消费者询问“是否智商税”、“真好使还是鸡肋”。

此外，SKG品牌受到的投诉不断，被指产品使用后出现颈部发红、肿胀乃至烫伤等情况。在颈椎按摩仪G7 PRO详情页中，SKG品牌小字提醒“本品一次热敷时间不得超过15分钟，否则有低温烫伤风险”。

SKG按摩仪受到的争议不少，被指为“智商税”。不少消费者购买了之后，实际用的并不多，尤其是在二手平台供过于求，价格保值率非常低。在此背景下，SKG背后的母公司未来穿戴业绩增长乏力，颈部按摩仪销量大幅走低。